郑棉走势还看下游“脸色”

期货资讯 2023-11-17 10:56

【导读】近期,郑棉盘面在15500—16000元/吨短期振荡………

期货日报

近期,郑棉盘面在15500—16000元/吨短期振荡。市场对于后市走势以偏空观点为主,也有部分观点存在分歧,认为看空观点过于集中,主要是考虑到供需平衡表虽然较上一年度偏宽松,但是期末库存仍处于过去五年均值以下。

USDA报告影响偏空

美国农业部(USDA)11月供需报告显示,全球方面2023/2024年度消费量下降,产量和库存增加;期初库存增加4.5万吨,来自上一年度印度棉产量调增;产量方面调增18.6万吨,消费减少10.6万吨,来自越南、土耳其和美国;整体期末库存增加34.2万吨,影响偏空。

美棉方面,产量小幅调增5.9万吨,由于得州产量调减被其他地区增加抵消;消费小幅下调2.2万吨,出口预期未变。整体期末库存预期增加8.7万吨,影响偏空。2023/2024年度陆地棉平均价格下滑3美分至77美分/磅。

国内方面,当前新疆棉交售进度已达75.4%,北疆机采棉挂牌价为7.45元/公斤左右;南疆多集中在7.2元左右,收购成本折算皮棉价格在16300—16500元/吨。在今年下游信心不足的背景下,套保意愿在16000元/吨附近就会出现,价格上涨也会刺激匹配指标的现货注册仓单。因此,仓单够不够的问题,完全取决于价格。考虑到上方套保压力明显,想要价格达到吸引大量仓单注册的高度,可能性比较小。因此后期盘面价格会振荡下跌,上方又面临大量套保压力,且套保预期价格会随着时间推移越来越低。

纱线如何去库是关键

目前,纱线120万吨左右的库存,成为压制盘面的最大隐患。更重要的是,在纱线端已经出现了流动性问题,即使是相对性价比较高的进口纱,也无法兑现利润,形成了有价无市的停滞局面,在这样的僵持之下,如何打破是关键。

第一种情况,下游订单好转。考虑到布厂一直维持以销定产的策略进行,维持原料低库存,如果有订单出现,那就自然形成补库意愿,推动棉纱去库。第二种情况,棉纱端受到资金压力较大,主动降价去库存,当价格下跌到绝对性价比的时候,布厂出现接货意愿,推动棉纱去库。考虑到资金利息的巨大压力,预计僵持的时间无法维持太久,必然要做出选择。

整体来看,我国2023/2024年度的平衡表主要看点在进口,由于70万吨滑准税没用完、国储有补库需求,且进口利润持续存在,USDA11月报告中也上调了我国的进口预期,因此预计新年度我国棉花进口量达200万吨。消费方面,棉纱库存需要先行消化,从而替代一部分棉花的直接消费,因此预计整体平衡表相对上一年度偏宽松。后市对行情的把控主要关注纱线去库的方式及数量。(作者单位:紫金天风期货)

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