玻璃维持振荡偏空思路

期货资讯 2023-10-16 10:31

【导读】强现实弱预期图为2019—2023年国内玻璃生产企业库存走势(单位:万吨) 一………

期货日报

强现实弱预期

图为2019—2023年国内玻璃生产企业库存走势(单位:万吨)图为2019—2023年国内玻璃生产企业库存走势(单位:万吨)

一方面,预计年底供应增加将对玻璃现货价格产生一定压力;另一方面,短期需求季节性改善,但中期需求难言乐观。整体上,供需关系趋弱,玻璃下行概率较大。

近期,玻璃现货价格上涨后持稳,期货表现弱势,市场呈现出明显的强现实和弱预期特征。当前玻璃供需双增,下游深加工订单增加且高于去年同期,库存处于年内偏低水平,对价格支撑较强。但地产行业持续疲软影响下,中期玻璃需求下降预期较强,价格下行概率较大。建议投资者维持偏空振荡思路,上游生产企业可背靠现货价格进行卖出套保操作。

供应持续增加

2022年国内浮法玻璃行业表现惨淡,现货价格和现货利润持续下降,尤其是2022年下半年国内浮法玻璃利润由正转负,现货普遍亏损导致浮法玻璃供应明显收缩、冷修产线数量增加。自2023年二季度开始,国内浮法玻璃供需关系改善,现货利润回正并升至高位,国内玻璃供应持续回升。隆众资讯数据显示,2023年4—10月,国内浮法玻璃现货生产利润从-21元/吨升至346元/吨,其间浮法玻璃日熔量从158280吨/天升至171360吨/天,行业开工率从78.81%升至82.41%,产能利用率从78.73%升至83.55%。

截至10月中旬,国内浮法玻璃的日熔量为171360吨/天,处于历史高位区间,较去年同期的165690吨/天增加3.42%。近期玻璃日熔量同比由负转正,供应端对价格的影响由利好转向利空。当前现货平均利润超过300元/吨,去年冷修的部分产线有复产的计划,预计年底国内浮法玻璃日熔量将接近175000吨/天,较当前增加2%。供应增加将对玻璃现货价格产生一定压力。

下游深加工订单提升

尽管玻璃日熔量持续回升,但近期玻璃库存并未增加,最新的玻璃上游库存降至年内低位,中下游库存处于中性偏低水平。截至10月12日当周,隆众口径的浮法玻璃生产企业库存为201.70万吨,较前一周下降6.09%,较去年同期下降42.48%。

近期玻璃库存下降,主要是受下游需求改善的影响。“金九银十”是玻璃的传统需求旺季,今年9月玻璃下游需求表现平稳,但10月需求呈现一定的改善迹象。国庆长假后,下游补库积极性较高,产销率连续多个工作日过百。

进入四季度后,国内房地产竣工需求增加,带动玻璃深加工订单改善。隆众资讯数据显示,截至9月下旬,国内浮法玻璃深加工订单天数为20.3天,较9月中旬的18.5天增加1.8天,较去年同期的16.7天增加3.6天。据笔者调研了解,当前深加工企业在手订单较多,企业预计该情形可持续至年底。

中期需求不容乐观

短期玻璃需求季节性改善,但中期需求难言乐观。国内房地产行业开工率数据连续多月下降,将对中长期玻璃需求产生明显拖累。根据国家统计局数据,2023年8月国内房地产开发景气指数为93.56,环比下降0.22。1—8月,国内房地产开发企业房屋施工面积为806415万平方米,同比下降7.1%;房屋新开工面积为63891万平方米,同比下降24.4%;房屋竣工面积为43726万平方米,同比增长19.5%。目前房地产竣工面积维持高位,主要是受“保交楼”政策利好,但开工和销售疲软影响将对2024年的竣工数据造成不利影响,中期玻璃需求下降预期较强,玻璃价格难言乐观。

综上所述,近期玻璃基本面表现尚可,供需双增,库存处于中性偏低水平。受房地产行业整体表现疲软影响,中期房地产竣工端将走弱,对玻璃需求形成拖累。短期来看,玻璃强现实和弱预期格局将延续,期货价格或趋于振荡。中期来看,供需关系趋弱,玻璃下行概率较大。建议投资者维持偏空振荡思路,上游生产企业可待期价反弹后进行卖出套期保值操作,2401合约关注1800—1850元/吨压力,2405合约关注1650—1700元/吨压力。后期密切关注地产相关政策变动。(作者单位:中信建投期货)

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