【点石成金】玻璃:强预期向弱现实转变

期货资讯 2023-02-03 09:57

【导读】【点石成金】玻璃:强预期向弱现实转变,1、春节累库,库存同比压力高春节前,中下游补库,现货去库涨价,但这种去库更多是库………

玻璃春节前后行情走势截然相反,节前上涨更多是预期强主导,中下游补库带来现货去库涨价,节后需求复苏暂不明朗,冷修不及预期,高库存压力下,盘面大幅下挫。

1、春节累库,库存同比压力高

春节前,中下游补库,现货去库涨价,但这种去库更多是库存压力转移,并非实际需求消耗,贸易商经过节前补库,库存中高位水平。春节期间,下游需求停滞,假日库存环比增加18.34%,同比增加114%,库存压力较大。玻璃高库存的弱现实需要通过供需走强去解决,但当下没有看到这种转变,现货涨价后,冷修不及预期,而目前下游未完全复工,需求仍不明朗,高库存弱现实成为节后价格继续攀升的阻碍。

2、冷修不及预期

之前市场预期可能在年底或一季度集中检修,最后实际检修不及预期,进入12月份后,冷修量减少甚至出现产线点火,造成这种原因,一个是中下游补库后,现货涨价去库,利润好转,冷修动力下降。另外从长周期看,2014-2015年产能衰退时期,当时煤炭亏损200元/吨左右,天然气亏损500元/吨左右,持续1年多。目前玻璃亏损半年以上,以天然气为燃料的生产线亏损200元左右,以煤制气为燃料的亏损160元左右,以石油焦为燃料的基本盈亏均衡,加之2020-2021年盈利丰厚,现金流能支撑一段时间,最后检修不及预期。而玻璃供给如何走,还需要看今年需求启动情况。

3、需求的机与险,贸易商的助涨杀跌

目前下游加工企业尚未普遍开工,整体成交气氛尚未显现。节前下游加工订单改善不明显,今年需求能否改善仍不明朗。从长周期分析看,玻璃主要在竣工之前用到,我们此前研究发现,玻璃2016年后新开工当月同比增速后移3年与竣工面积当月同比增速协同性较高,而2022年受制于资金压力,竣工增速表现不及预期,存在一些保交房的需求被平移至2023年,今年竣工存量仍有,但核心决定仍在于销售。从销售增速与竣工增速对比来看,两者相关性更强,今年竣工需求能否起来最终还得看销售能否起来。但从目前高频销售数据来看,未看到明显改善。而节后下游需求复苏情况,这也决定节前囤货的贸易商是否会助涨杀跌。

4、总结

玻璃仍在弱现实和强预期中博弈。弱现实的高库存需要解决,最根本还是在于需求端,需求也决定供给如何走。短期下游未完全复工,需求能否改善仍不明朗,预计短期仍将交易弱现实逻辑,期价偏弱运行。中长期,若地产销售能实质性转好,玻璃可以中长期逢低买入。

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