【导读】点 击 蓝 字 关 注 我 们 2022年开年以来，CBOT大豆主力05合约持续上行，近期上破1600美分/蒲整数关口压力，连粕主力2205合约春节后一度高开收涨停板，之后追随美豆涨势，创近8年新高3953元/吨。目前内外盘豆类市场价格此轮强势主要来自宏观地缘政治因素及供应端的传导。 01 地缘政治局势紧张 多头信息敏感度加大 国际市场来看，俄乌冲突不断升级，俄罗斯宣布承认乌东两区为独…
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2022年开年以来，CBOT大豆主力05合约持续上行，近期上破1600美分/蒲整数关口压力，连粕主力2205合约春节后一度高开收涨停板，之后追随美豆涨势，创近8年新高3953元/吨。目前内外盘豆类市场价格此轮强势主要来自宏观地缘政治因素及供应端的传导。01地缘政治局势紧张多头信息敏感度加大国际市场来看，俄乌冲突不断升级，俄罗斯宣布承认乌东两区为独立国家促使局势恶化，美欧等主要经济体或将对俄罗斯实施新一轮的经济与金融制裁，俄罗斯是石油出口大国，若俄乌局势继续恶化，美欧可能展开更加严厉的经济制裁，进而影响石油出口，石油紧张的格局将会持续，地缘政治局势紧张，市场对多头信息敏感度加大，给予了国内外资本炒作推涨的有利时机，地缘风险推高原油及国内油脂市场溢价水平，利多豆类市场价格走势。周三拜登扩大对俄罗斯的制裁，新的惩罚措施将打击北溪2号项目的建筑商及其管理层。美国总统拜登宣称，制裁俄罗斯天然气输送管道项目北溪二号；并威胁称，美方不会在进一步制裁俄罗斯上迟疑不决。02全球大豆累库进程受阻供应端来看，全球大豆累库进程受阻，2月份USDA报告显示全球大豆期末库存预估下修240万吨至9283万吨，主要受南美大豆减产拖累，其中巴西大豆产量下调至1.34亿吨，环比下调500万吨，阿根廷大豆产量预估4500万吨，环比下调150万吨，巴拉圭大豆产量预估630万吨，环比下调220万吨，同比减少360万吨，南美大豆主产区共调减870万吨，2月份USDA报告兑现虽然南美大豆减产预期，支撑豆类市场价格上行趋势，但力度不及业内预期，因此潜在的利多动能弱化，美豆继续上冲动能不足，当前南美天气造成的大豆产损规模仍为市场关注焦点，根据天气形式来看，2月下旬，巴西东南部和中西部部分地区仍有大量降雨，且高于正常模式的降雨将会向南美洲大陆西北部转移，但目前来看，巴拉圭、巴西南部和阿根廷近几个月出现的干旱也正在向北蔓延，巴西东南部及中西部潮湿地区在3月份将变得干燥。拉尼娜对南美天气的扰动仍存，天气炒作时间窗口仍存，美豆价格仍易涨难跌。值得注意的是，阿根廷与巴拉圭的贸易模式有所转变，通常情况下，阿根廷从巴拉圭进口大豆，然后在国内加工。但是今年的贸易流可能出现逆转。巴拉圭农业部长近期预测今年的大豆产量只有500万吨，是去年产量的50%，创下10年来的最低产量，因此，巴拉圭正在推进首次谈判进口大豆的相关事宜。03巴西大豆出口竞争力下降近期巴西大豆出口价格高位令其出口失去竞争力，部分海外订单转向美国产地，促使美豆出口增长早于预期，且中国买家出现洗船现象，因为巴西大豆出口价格突然飙升，令加工巴西大豆变得无利可图，近期约有10船巴西大豆的订单被取消，ANEC将2月份巴西大豆出口预期值调低至710万吨，低于一周前预估的750万吨，这也是连续第二周下调出口预期，两周前该协会预测2月份大豆出口量为992.3万吨。美国大豆出口改善，美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，2月10日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增136.18万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值增长26%，市场预估为净增75-180万吨。其中向中国大陆出口销售22.45万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售138.86万吨，2022/2023年度大豆新销售为152.6万吨。04政府鼓励推广低蛋白日粮技术2021年3月份，中国农业农村部制定了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，建议减少猪和家禽饲料配方中的豆粕和玉米比例。在33家百万吨级饲料企业中，2021年豆粕在饲料配方中的用量占比平均为11.8%，比2020年下降了1.6个百分点。中国饲料工业协会的数据显示，2021年中国饲料企业的豆粕用量同比增长5.7%，而产量同比增幅为16.1%，节约豆粕饲料用量1080万吨，折合1400万吨大豆。农业农村部有关司局负责人表示，专家测算，如果政策得力、措施到位，养殖业还可实现豆粕减量2300万吨以上，折合减少大豆需求近3000万吨。目前美豆进口成本大幅上涨令我国进口大豆榨利持续恶化，也使得近阶段国内油厂进口大豆整体采购清淡，进口大豆积极性下降，国内油厂仍有断豆停机风险，豆粕供应愈发紧张，减少蛋白用量有助于长期改善豆粕市场供需格局改善，但短期内延续偏紧格局。05 全篇小结 综合来看，巴西豆集中上市前的空档期、地缘政治的紧张等因素令美豆、连粕的价格居高不下，但即将迎来巴西大豆集中上量及传统消费淡季，叠加我国国储大豆投放增加，国内大豆、豆粕库存有望筑底重建，届时豆粕市场基差走势将逐渐转弱。连粕单边走势继续追随美豆，短期再创新高概率增大，关注3800元/吨整数关口支撑，维持回调参与反弹思路，关注大豆需求端乃至下一季度美豆播种等题材能否继续注入多头情绪。（农产品集购网特约撰稿，作者：津投期货投资咨询部车红婷，转载请注明来源，否则将依法追责。）农产品集购网声明：本平台登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述，文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。
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