【能化周报】橡胶：需求不佳修复基差，橡胶或

期货资讯 2021-08-14 19:48

【导读】2021年08月14日 能化-橡胶 需求不佳修复基差，橡胶或迎回落 观点概述： 加工厂利润保持高位，故生产积极性提高。8月的到港量预期增加，尽管绝对数量可能偏低。海南受雨水影响，胶水走高；云南多雨，原料收购价格稳定，泰国胶水收购价格持续上涨。 国内需求提高有限。海外需求可能会见顶，有可能会存在降速。胶乳的需求暂时保持稳定。轮胎方面，山东要提防环保督查组的…

2021年08月14日能化-橡胶

需求不佳修复基差，橡胶或迎回落

观点概述：

加工厂利润保持高位，故生产积极性提高。8月的到港量预期增加，尽管绝对数量可能偏低。海南受雨水影响，胶水走高；云南多雨，原料收购价格稳定，泰国胶水收购价格持续上涨。

国内需求提高有限。海外需求可能会见顶，有可能会存在降速。胶乳的需求暂时保持稳定。轮胎方面，山东要提防环保督查组的检查，可能会影响当地开工率。总体而言需求表现没有亮点。

09与混合的价差仍然维持在1000元/吨以上的高位。在混合胶大涨的希望不大的前提下，09主动下跌回落来修复价差的可能性更大。因此在月底之前，09表现可能会偏弱。

策略建议：

中长线：01合约等待观望。

短线：09合约考虑在13600-13800元/吨范围内的空头入场机会，时间1-2周。

风险提示：

极端气候引发供给中断危机。

全球、中国及泰国供需平衡表

一

主产国

1) 降雨情况

东南亚的降雨较过去平均值有明显减少，尤其是在中南半岛及泰国北部一带，降雨比平均水平低25-50毫米左右。

未来7天东南亚的降雨，北部地区会较平均年份更少；但马来西亚地区有较大降水。

2) 泰国

泰国胶水持续上涨。胶水涨幅达到6%，生胶片涨幅3%，杯胶涨幅3%。泰国因疫情严重，防控严格。主要对送胶、港口运输等环节产生影响。生产积极性尚可。

尽管原料价格上涨，泰国的加工利润却不回落。尤其是烟片，加工利润大幅回升。

3) 中国

云南产区多雨，产出受影响。胶水持平，维持在12400元/吨；海南胶水上涨2%，从12500元/吨上涨爱12800元/吨。海南胶水多流向全乳厂，因全乳厂价格更高。

二

需求端

1) 国内需求

轮胎开工率回升。山东全钢开工上涨0.53%至64.10%；半钢开工上涨0.3%至60.13%。

轮胎库存高位难降。半钢方面，目前是雪地胎的集中生产期，厂家开工积极，对开工支撑。

2) 配套需求

汽车销量继续下降，导致配套需求下降。7月乘用车销量155.1万辆，同比下降6.83%；商用车销量31.2万辆，同比下降30.22%。汽车销量的影响对轮胎的配套影响尤为严重。

3) 替换需求

7月25日以后，全国确诊病例快速上升，从之前的20-30人水平上升至70-80人水平。百人接种疫苗为111.25人，但由于疫苗针对的主要是原型病毒，而此次爆发的是δ病毒，并没有多少抵抗力。因此恐再度重回疫情大爆发时期的景象。病例的大幅增加导致了防控措施的升级，防控措施的升级使得运量下降，对于轮胎的替换需求会形成预期负面影响。

但从货运数字上看，我们还没有看出这一影响。8月12日，货运流量指数128.75，大致和前期持平，略有回升。

公路物流运价指数999.87，环比下跌0.11。国内的替换需求并没有太大的支撑亮点。

4) 出口

6月，半钢出口19.01万吨，同比增长36.9%；全钢出口31.2万吨，同比增长22.2%。轮胎出口保持较快增长。这与海外需求强劲有关。

三

价差

09与泰混的价格大幅回撤，降至1020元/吨左右。这个价差仍然较高，后期修复的可能性极高：或以泰混上升，或以09下跌实现。在目前的供需条件下，混合胶持续上行的可能性较小，因此09回落的可能性更大。

09与全乳的价差基本也出现回落，目前是270元/吨，中间还出现过190元/吨的价差。09最终必然要回归到全乳。因此全乳除非持续保持高升水，但这也没有现实可能。以09回归的可能性更大一些。

Ru换月，故价差从2300元/吨扩大至3170元/吨，近几日有明显回落。1-9价差保持强劲，目前升至1250元/吨。但01在高仓单的压制下，1-9价差要扩大的空间有限。

全乳对合成胶继续贴水，对顺丁-600元/吨；不过价差上升，前期最低时甚至达到500元/吨。主要是近期合成胶走弱，全乳变强所致。全乳与3L的价差走强，目前已至350元/吨。但全乳与3L有较强的替代性，因此价差目前已到极致，预计将不再走高。

四

库存及仓单

青岛库存继续下降，但降速放缓。目前区内外库存已经降至48.52万吨，环比下降1.40%。

交易所仓单和库存小幅增加，仓单增至18.157万吨，交易所库存约为20.71万吨。

20号胶库存和仓单大幅减少。20号胶库存4.56万吨，环比上周下降1.15%；仓单37387吨，环比上周下降1.28%。

能化组：       

童长征

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