国元期货首席分析师 范芮
上周铜价先抑后扬，周前期受市场悲观情绪影响，铜价跌破5日均线，沪铜周三更是一度大跌1.71%，但随后美元明显走弱令铜价开启修复之路，伦铜周五收盘录得小幅上涨，沪铜也近乎修复全部跌幅。
宏观方面，周初密集公布了中、欧、美等主要经济体的制造业PMI数据，其中，中国8月官方制造业PMI为50.1，较前值50.4略有回落；欧元区8月制造业PMI终值为61.4，不及预期值及前值61.5；美国8月ISM制造业指数为59.9，高于预期值及前值。欧元区和国内PMI数据环比回落令市场需求忧虑再起，不过美元走弱限制了铜价的部分跌幅。后美国8月ADP就业人数为增加37.4万人，远不及预期值62.5万人，令市场对周五的非农数据信心减弱，美元开始加速回落，并在周五非农就业数据公布时得到利空兑现，美元指数最低触及91.80后挽回部分损失，全球央行年会中鲍威尔的发言以及美国就业数据不佳均令市场对美联储放缓缩债步伐信心增强，铜价由此被赋予走强力量。
产业方面，铜矿罢工虽然仍有纷扰，Codelco旗下ElTeniente铜矿、Andina铜矿罢工风险消除，虽有BHP旗下CerroColorado铜矿罢工，但对市场的影响已经较为微弱。国内限电对冶炼厂的产出带来了些许影响，其中，广西防城港以及梧州地区冶炼厂受限电影响大约减产15%，且其他地区冶炼厂有个别检修提前，国内8月电解铜产量环比小幅减少。需求方面，据SMM数据，8月铜下游PMI综合指数为51.19，环比下降0.83个百分点，电子行业PMI小幅上升，其他行业PMI均有下降。目前市场普遍对于需求端存在悲观预期，而实际通过个人梳理近期下游消费数据发现，线缆行业仍有较大需求潜力，空调行业虽然尚未明显看到生产加速，但上游铜管产销数据已经呈现积极势头，因此，个人认为，9月后，铜的下游需求将会边际改善，基本面力量增强。
自5月中旬回调后，铜价持续在5日均线附近表现纠结。上周铜价仍然紧密跟随宏观节奏，全球央行年会以及美国就业数据后，宏观利空风险进一步释放，短期放缓缩债的宏观主线将对铜价持续带来支持作用，周内铜价有望继续震荡走高。中期维持高位宽幅震荡观点。
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