研报正文
【镍品种】
11月13日沪镍主力合约2312开于139110元/吨，收于139660元/吨，较前一交易日收盘下跌0.44%，当日成交量为274382手，持仓量为90187手。昨日夜盘沪镍主力合约开于138430元/吨，收于138470元/吨，较昨日午后收盘下跌0.85%。
昨日沪镍主力合约价格低位震荡回升，精炼镍现货市场实际成交偏冷，市场多持悲观情绪，现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为2500元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水持平为-2000元/吨。昨日沪镍仓单减少118吨至8373吨，LME镍库存增加840吨至43374吨。
镍观点：
镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。
镍策略：
谨慎偏空。
风险：
精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。
【304不锈钢品种】
11月13日不锈钢主力合约2312开于14425元/吨，收于14200元/吨，较前一交易日收盘下跌1.70%，当日成交量为134361手，持仓量为66469手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14140元/吨，收于14210元/吨，较昨日午后收盘上涨0.07%。
昨日上午开盘不锈钢期货价格跳水下跌，现货价格也明显下调，不过现货市场询单成交氛围冷清，下游信心不足，实际成交以刚需为主，不锈钢基差略有回升。昨日无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至250元/吨，佛山市场不锈钢基差下降150元/吨至200元/吨，SS期货仓单减少302吨至64240吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1040元/镍点。
不锈钢观点：
304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9-10月份300系不锈钢产量依然位居高位，10-11月份受利润影响产量将有所降低，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落，给予不锈钢价格较强的支撑。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，但是由于成本支撑，不锈钢价格下行阻力偏大。预计短期内不锈钢价格可能会出现小幅反弹，但是上行空间有限。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望，持续关注不锈钢成本变化情况。
不锈钢策略：
中性。
风险：
印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。
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