黄金:避险需求下降,黄金弱势格局难改

期货资讯 2021-07-29 00:00

【导读】原标题:黄金:避险需求下降,黄金弱势格局难改 来源:文华财经 征稿(作者:新疆果业 黄李强)--目前黄金期货整体仍然处于弱势格局,虽然短期来看美国的加息进程因为疫情反弹的原因放缓,但是在全球主要经济体经济不断复苏的大背景下,金价整体的弱势格局难以改变,建议背靠压力位布置空单的操作。 一、行情回顾 图表01:上海期货交易所黄金期货主力 资料来源:W…

原标题:黄金:避险需求下降,黄金弱势格局难改来源:文华财经

征稿(作者:新疆果业黄李强)--目前黄金期货整体仍然处于弱势格局,虽然短期来看美国的加息进程因为疫情反弹的原因放缓,但是在全球主要经济体经济不断复苏的大背景下,金价整体的弱势格局难以改变,建议背靠压力位布置空单的操作。

一、行情回顾

图表01:上海期货交易所黄金期货主力

资料来源:WIND资讯

受美国经济复苏预期不断加强以及美国股市再创新高的影响,黄金期货近期承压下行。技术上来看,黄金期货回调至黄金分割0.5对应的358元/克的支撑位后反弹,但是价格反弹至0.618对应的380元/克的压力位受阻。指标方面,KDJ指标、RSI指标均呈现死叉迹象,如果黄金价格难以站上380元/克的强压力位,则有向下寻底甚至回调至黄金分割0.382对应的335元/克,走出了一波强回调的趋势。

二、因素解读

1.疫情反复,美联储或放缓加息进程

图表02:美国CPI同比增速与失业率(单位:%)

资料来源:WIND资讯

美联储主要通过监测通胀和就业两个数据调整货币政策。当CPI同比增速处于2%的水平、失业率维持在5%左右的正常水平,美联储会认为目前美国的经济已经恢复政策,超宽松的货币政策的必要性大大下降,从而会选择逐步收紧流动性。去年受新冠肺炎疫情的影响,美国经济增速大幅下滑。为了刺激经济,美联储执行了极度宽松的货币政策,将联邦基金目标利率下调至0.25%的极低水平,使得市场的融资成本大幅下降。随着宽松货币政策的效力逐渐显现,美国的经济逐步进入到复苏的态势,并且美国通胀水平处于高位,美国国内有出现通货膨胀的迹象。不过,在此前美联储议息会议上以及美国财政部部长耶伦的言论中传达出虽然目前美国的通胀水平较高,但是仍然处于可接受的范围,并且这也是为了刺激经济所需要承担的代价,这说明美国不会因为通胀的大幅上升而立即收紧流动性,而是要逐步检测其他经济指标的向好再做决定。

截止6月份,美国CPI同比增速达到5.4%,处于历史高位。与此同时,美国的失业率为5.9%,较5月份小幅反复,但是整体呈现下降的态势,已经接近疫情爆发前的水平。此前市场认为美国的通胀水平大幅上升,相应的美国的就业市场虽然没有完全恢复至疫情前的水平,但是失业率下行趋势保持良好,因此美国极度宽松的货币政策的必要性大大下降,因此美联储或将逐步缩减购债计划,并且开始将加息提上日程。

不过,目前美国对于高通胀的忍受能力较强,由于德尔塔病毒再次引发美国的疫情担忧,而美国就业市场出现了倒退的情况,因此在昨晚上美联储议息会议上,美联储决定将联邦基金利率维持在零至0.25%不变的区间,这符合市场预期。与此同时,美联储重申将保持每月1200亿美元的资产购买计划不变,并实时评估经济表现,直至美国经济取得实时性进展。美联储主席鲍威尔强调,加息依然是一件遥远的事情。美联储收紧流动性的进程放缓,短时间内对金价起到了一定的支撑作用。

2.市场避险需求逐步下降

目前虽然个别国家再次出现了疫情反弹的情况,但是整体来看随着疫苗在各主要经济体的普遍接种,全球新增新冠肺炎人数整体上呈现下降的态势。在这种情况下,各主要经济体的经济逐步复苏,美国股市更是呈现持续上行的态势,市场的风险偏好上升,对于黄金的避险需求大幅下降,这对于黄金价格产生进一步的利空作用。

3.资金流出黄金趋势未改

图表03:CFTC黄金持仓情况(单位:手)

资料来源:WIND资讯

从CFTC黄金持仓来看,管理基金黄金净多持仓自2019年7月以来一直维持在高位,在2020年初之后开始呈现下降的态势。截止7月20日,CFTC黄金多头持仓为135163手,较6月初金价反弹高点时下降12107手,下降幅度为8.22%;空头持仓为44735手,较6月初上升7438手,上升幅度为19.94%;净多持仓为90428手,较6月初下降19545手,下降幅度为17.77%。从CFTC黄金持仓的情况来看,市场主力多头对黄金的持仓整体上呈现持续下降的态势,这意味着黄金整体的下行趋势仍将延续。

图表04:6大黄金ETF持仓量(单位:盎司)

资料来源:WIND资讯

从全球6大黄金ETF(SPDR、iShares、GBS、PHAU、GOLD、SGBS)持仓来看,整体持仓量呈现持续下降的态势,和目前金价下行的趋势趋同。截止7月26日,6大黄金ETF持仓量为57375679盎司,较6月初金价反弹的高点下降845327手,下降1.45%。

整体来看,黄金价格的回落伴随着主力资金的流出,这说明目前黄金下行的趋势没有终止的迹象,金价有进一步下行的动力。

三、后市预测

综上所述,随着全球经济逐步复苏,市场的信心开始回暖,对于黄金的避险需求下降。从CFTC黄金持仓和6大黄金ETF持仓来看,金价的下行伴随着主力资金从黄金市场的净流出,这进一步验证了黄金价格整体弱势格局难以改变。不过,虽然美国的通胀水平处于高位,但是由于疫情反弹、美国的就业市场反复,在最新的美联储议息会议上美联储认为在美国经济没有完全复苏之前,美国不会贸然加息,这客观上对金价起到支撑作用。基于上述判断,我们认为黄金期货后期弱势的概率较大,但是下行空间受限,可以尝试背靠压力位试空的操作策略。

作者简介:黄李强,新疆果业集团投资部套保中心主任。2011年毕业于四川师范大学,经济学学士学位。2012年3月入职金石期货,为研究所化工研究员。2015年6月为金石期货投资咨询部主管。2020年5月,入职新疆果业。2017年3-5月借调至郑州商品交易所,协助完成了红枣期货的现货报告撰写、合约设计、制度制定及交割库选定工作。2014年大连商品交易所优秀化工研究员;2015年大连商品交易所优秀化工研究员;2016年郑州商品交易所甲醇高级分析师;2017年郑州商品交易所甲醇高级分析师;2018年郑州商品交易所甲醇高级分析师;2017年大连商品交易所“十大研发团队比赛”优秀团队成员。

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