铜：加息预期反复，国内需求转好预期尚存，区间震荡
【现货】2月15日SMM1#电解铜均价68945元/吨，环比+430元/吨；基差60元/吨，环比+20元/吨。广东1#电解铜均价68985元/吨，环比+455元/吨；基差40元/吨，环比-15元/吨。
【供应】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。
【需求】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复，成交转好。
【库存】2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。
【逻辑】美国1月零售销售超预期环比增长3%，增幅较大，表明经济具备韧性，通胀可能顽固，美元小幅上涨。关注今晚公布的美国PPI数据。基本面上，秘鲁和印尼矿端干扰，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水上涨。但精废价差走阔，或抑制精铜消费。LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势，跟踪国内消费情况。短期区间震荡，主力参考67000~69000元/吨。
【操作建议】关注67000~68000支撑
【短期观点】中性
锌：下游节后陆续复工，主力关注22800支撑
【现货】：2月15日，SMM0#锌23120元/吨，环比-60元/吨，对主力升水25元/吨，环比-5元/吨。
【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】：下游节后陆续复工。2月10日当周，镀锌开工率76.46%，环比+20.7个百分点；压铸锌合金开工率61.53%，环比+32.41个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+18.1个百分点。
【库存】：2月13日，国内锌锭社会库存18.78万吨，较上周五+0.23万吨；2月15日，LME锌库存约2.5万吨，环比持平。
【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，主力关注22800支撑。
【操作建议】：主力关注22800支撑
【观点】：中性
铝：下游陆续复工，累库速度放缓，下方空间或有限，关注18500支撑
【现货】：2月15日，SMMA00铝现货均价18490元/吨，环比+30元/吨，对主力-30元/吨，环比持平。
【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。
【需求】：下游节后陆续复工，2月9日当周，铝型材开工率57.5%，周环比+2个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比+2.4个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率59.8%，周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。
【库存】：2月13日，中国电解铝社会库存121.8万吨，较上周四+2.8万吨，累库速度放缓。2月15日，LME铝库存60.2万吨，环比+0.1万吨。
【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知，或再压产能10%左右，下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度或放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。随着下游陆续复工，累库节奏或放缓，同时需关注市场对两会预期，建议主力关注18500支撑
【操作建议】：关注18500支撑
【观点】：中性
镍：现货市场回暖，宽幅震荡，关注200000关口
【现货】2月15日，SMM1#电解镍均价214700元/吨，环比+2200元/吨。进口镍均价报213550元/吨，环比+2200元/吨；基差5350元/吨，环比持平。
【供应】据SMM，2023年2月全国电解镍产量预计1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%。主因此前电积镍产线2月完成调试正常排产。另外，上周进口窗口短暂打开，部分贸易商锁定比值，本周保税区部分货源清关流入市场。
【需求】节后下游刚需有采购需求，料呈现“高价不补、低价采购”格局，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑。
【库存】全球镍库存低位去化。2月10日，LME镍库存48072吨，周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨，周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨，周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨，周环比持平。全球显性库存60245吨，周环比减少1443吨。
【逻辑】国内纯镍产量稳中有增，保税区货源流入，供应小幅趋松。下游逐步复工，刚需有采购需求。镍价下跌后，俄镍持货商积极出货，市场成交回暖。金川镍升水持续上调，但俄镍升水走弱。库存方面，全球镍库存低位，LME库存近期连续去化，对镍价仍有支撑。短期仍然是宽幅震荡思路，前期空单止盈，主力关注200000元/吨支撑。
【操作建议】宽幅震荡思路，空单止盈
【短期观点】中性
不锈钢：下方成本支撑，上方看需求修复情况，稳中偏弱
【现货】据Mysteel，2月15日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨，环比-50元/吨；基差645元/吨，环比-25元/吨。
【供应】国内41家钢厂300系不锈钢2月排产158.27 万吨，环比增加15.9%。印尼方面，2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。
【需求】节后需求不及预期，终端需求需要时日恢复，但整体向好预期仍然存在。
【成本利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17500元/吨；若将镍铁价格按照现矿生产成本算，则成本约16500元/吨。
【库存】2月10日无锡+佛山300系库存总量71.80万吨，周环比减少0.20万吨；仓单目前激增至10.18万吨。
【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑。钢厂复产，但下游需求兑现缓慢，实际产量或不及预期。钢价弱势状态下，钢厂对原料端镍铁施压，镍铁存在走弱风险。库存绝对值仍然高位，关注需求边际变化，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，主力参考16200~16800元/吨。
【操作建议】观望或短线操作，主力参考16200~16800元/吨
【短期观点】中性偏空
锡：美国CPI数据超预期，同时现货成交偏弱，锡价承压
【现货】2月15日，SMM1#锡214250元/吨，环比下跌1250元/吨；现货升水100元/吨，环比无变化。根据贸易商反馈，昨日价格回落成交有所好转，但由于近期锡价波动较大，下游观望态度强烈。
【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月15日，LME库存3145吨，环比增加15吨；上期所仓单库存8380吨，环比减少102吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。
【逻辑】美国1月CPI数据公布，数据显示美国通胀有所反弹，市场预期利率将继续提升，美元存支撑。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡，关注21万元/吨一线支撑。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/23073.html，转载请注明来源