原标题：橡胶慢牛行情何时重启：产业老司机万字干货
来源： 扑克百家研究院
正文
颜冬：非常高兴又和大家见面了。
记得上一次在扑克财经进行橡胶行情的解读还是在2月份，那么当时正好是在整个行情非常火热,整个市场一片看涨的一个气氛当中，虽然当时讲课的标题也是谈橡胶的慢牛行情，这也是我一贯的观点：认为橡胶的底部在疫情的时候已经是彻底的出现了，后面是慢慢的迎来一个慢牛的行情。
但是在2月份气氛当中，其实我是留了一份谨慎的，在那一次的讲课过程当中，当时的观点是10%的利好，90%是提醒大家要谨慎，那么事后看看确实行情并没有出现大家想象中的这样的一个大涨的行情，然后橡胶成了今年目前最疲软的一个品种，也是整一个期货大赛当中亏损最多的一个品种。
那么今天继续要来讲，其实也不是说要去对行情做一个怎样的指导，或者说对行情做怎样的一个预判，主要还是能够把当前的一些情况以及未来三个月或者未来半年，橡胶行业、橡胶交易圈子会发生的一些事情给梳理清楚，我觉得比光去预测行情要好很多。
就像年初2月份的时候，跟大家讲课过程当中，我这里看一下我在最后说的几个观点，就是说第一个是要放低杠杆，第二个要放低期待，第三个就是轻预测、重应变。
我觉得对于行情的预判并不是特别的重要，而是在我们看到一些新情况以后，如何去重新的调整我们的思路，调整我们的交易头寸的方向，我觉得这个是比较重要的，一定不要特别的重视预测，一定要能够把灵活性给提高起来。
这个图是国际20号标胶，从2006年到2021年，这15年的一个年均价的一个情况，我们看到除了2010年、2011年出现了这样的一个比较上冲的行情之外，橡胶在2014年以后，它的一个年均价一直在1300-1700美金之间，可以说跟大家印象中的橡胶大波动的特征是不太一样的，橡胶的这么多年它的相对的一个波动幅度还是相对比较小的，只是我们平时在操作橡胶过程当中，它短线经常会出现快速的转折，让大家觉得橡胶的行情非常的大，主要还是跟大家的杠杆有关。
如果是杠杆比较低的话，你会发现这么多年橡胶的行情其实并不是特别大，也就是像2015年和2016年也就是在一两千点的波动当中，然后整个橡胶市场的话，现在这么多年其实年均价的话也没有突破，说突破1700美金，然后价格的最低价也没有跌破1000美金，在相对一些其他的品种来说，相对于黑色、有色品种，橡胶的波动其实我觉得是要小很多。
这个是我前阵子在微博写的一个感慨，就是说2015年以来，国际20号标胶的年均价基本都没有跌破1300美金，说明这个位置或者说在下方的位置，它的空间是比较有限的，但是因为整个现在的一个供给，相对来说是能够满足现在的一个需求的情况，所以价格这么多年的年均价也没有上过1700美金，佛系了非常多年，那么我们的期货盘面肯定要比国际的现货价格它波动幅度要更大一点，不管涨跌，它幅度会更大一点。
这么多年，可能大家也非常清楚，经常是稍一冲动就认为行情会出现收复当年的高点，认为橡胶的行情能够在2万以上有所作为，可能就会出现站岗买单的情况。
然后一直痛苦到9月交割，不管是2017年也好，还是今年也好，因为我们看到在2月份见顶，然后全年都开始出现了一个下跌，你任何时候去抄底都是短线的一个行为，如果不走的话，可能到9月还是最弱的一个情况。
那么今年相对来说比17年还要好一点，2017年的情况是更为严重，2017年最高的时候冲到22,000多点，而且见顶的时间就是情人节2月14号见底，今年的话它见顶的时间，情人节之后还拖延了10天的，所以说他渣男其实还是有所改变的。
然后它的价格其实也没有像2017年炒的那么高，到17,000多就开始出现下跌了。
第三个就是今年期货大赛亏损最大的一个品种就是橡胶，大家也知道，橡胶现在为止参赛选已经亏所超过了3.2亿。
其实现在国内的制度就是把参与者亏损的这些钱也补贴给胶农了。因为现在国内的这些期货的收入保险，橡胶的收入保险，包括期货加保险、场外期权这些东西运用的非常好，特别是在海南现在有一个智慧的收胶平台都是信息化的，你每天胶农如果去浇浇水，是会在系统上直接进行一个登记，然后现在今天的价格，比如说折干之后的价格是12,000，就12块钱一公斤，但实际胶农拿到的胶水的这个折干后的价格是15块钱一公斤，这三块钱的一个中间的差价，其实本质上就是我们的这些参赛选手做多，去给予这些胶农进行的一个补贴。
那么我们看一下2016年到2020年，它刚才是一个年均价的走势，这个基本上是每一个月的走势。
我们看到2017年以来，从那波上涨行情下来之后，整个行情其实就是在围绕1300-1400美金上下进行一个两三百点美金这样的一个波动的幅度，这个也是刚才说过的，就是橡胶的走势其实并没有大家想象中的那么大，所以说我也是很困惑，为什么大家一谈到橡胶，群众基础非常的好，一谈到橡胶，大家都会去想起过去的4万块钱或者是五六千美金这样，其实大家应该忘记曾经的十年前一个特殊的状况，仔细的去想一想这么多年就是最近五六年来的一个情况，可能对自己的指导行情会更有一个现实的意义。
1、为什么不砍树？
为什么橡胶跌了这么多年，大家还不去砍树。
虽然经常有一些观点认为或者说一些证据证明上游在砍树，进行一个供给的减少，但实际上我们了解下来并不是这样的，因为橡胶作为一个长周期的经济作物，要一下子去产能是非常困难的，它种植结构调整起来也并不是非常容易，一棵树种下去，我们知道要后六七年以后才能开割，也就是意味着六七年以后才有收入，9年以后产量才会达到一个平均的产量，因为它刚开割的时候，根据作物的规律，它的产量是比较小的，它要开割以后3年，也就是种植以后9年它才会有平均的一个产量。
那么现在像泰国东北部，像越南、老挝，他们这些树都是2012年、2013年种的，到现今年才开始产量达到一个正常的水平，那么不可能轻易的去砍，然后砍了以后再去种其他的，比如榴莲，又要几年以后才会有收入。
那么仔细想想人生有几个几年了？所以说起来容易，但是真正去砍橡胶树是没有多少的，种水果看似收入很高，但是平时的投入很大，风险也很高，而且也没有那么大的需求的体量去承接。我们种橡胶它的投入是比较少的，你有胶碗、有胶刀对吧？带上一个割胶灯，他基本上就是这些投入了，然后平时有一些化肥的投入，但你种水果，投入是相对比较大，而且风险也比较高。
实际上前几年的话，我们的供给并没有完全达到理论的一个产量，其实已经是价格起到了一个调节的作用。前几年价格出现跌，像泰国它的一个杯胶的价格跌到35泰铢以下，它确实引发了一些地方进行了一个弃割。我们国内海南是最明显的，弃割率曾经达到了40%，这个就是价格对于整个供给的影响其实已经体现了。
然后另外有一些价格低了以后，一些胶源管理缺失，单产降低导致产量的一个减少。其实按照现在的全球的这样的一个开割面积、种植面积，真正的给出好价格，真正的像大家所期待的橡胶价格达到2万以上，国际的价格达到2000美金或者2500美金以上，真正的去管理好这些橡胶。
那现在产量就不是全球的一年1400万吨的一个产量，可能是在2000万吨以上，所以说价格的调节作用已经是在发挥着，并不是像大家想象的没有发挥。
前两年泰国出现几个弃割的情况，那么接下去还是要看价格，如果继续打下去，那么供给肯定会受到冲击。
如果有资金把橡胶的价格给抬升上来，其实不用担心，以目前橡胶树的保有量来看，供给的稳定性还是可以得到保障的。
前两天大家都在转一个文章，说科特迪瓦的总理出来说，未来5年他们的橡胶产量目标是翻倍，现在是100万吨的产量，未来5年它的目标是达到200万吨还是250万吨，要有一个翻倍的增长。其实这个情况也确实是的，非洲是一个比较大的增长点，然后像柬埔寨、老挝、缅甸，也是一个比较大的增长点。
所以说这个品种真的不值得大家去花那么大心思去执着。因为只能说我们抓住一些阶段性的炒作的机会去参与就可以了。如果一定要执着价格回到当年的辉煌，我觉得那个也是一厢情愿，是很难以真正出现的。
前阵子还是还有一个热点，就是说大象出逃。
大家认为是版纳的生态环境遭到了破坏，会不会以后会出现退胶还林的情况，这个是不可能的。因为就简举个简单的例子，就是今年4月份中央环保督察组在景洪，然后景洪的市民有去在督察组去反映这个情况，橡胶的大量种植，景洪市政府给出的一个回应，就是说现在中央对版纳的任务是要有500万亩的天然橡胶的胶源，但是现在整个版纳的一个总面积才450万，其实还没有达到国家的这样的一个指标，所以说这个东西是不可能出现的，国内的橡胶不可能出现供给侧的改革的这样一个情况。
因为根据国务院的两区划定的指导意见，具体到天然橡胶全国要确保1800万亩，这是一个底线，那么个省的任务分摊下来是云南是900万亩，其中版纳是500万亩，海南是840万亩，其中海南橡胶集团是300万，广东也有橡胶园，主要是在阳江、普宁那一带，总共是60万亩，广东的话主要是生产天然乳胶为主，这个量是比较小。
2、为什么橡胶会成为亏损第一的品种？
橡胶在散户当中人气非常旺，只要像做期货的，你可以不去做锰硅，可以不关注锰硅或者像红枣这些小品种，但是做期货的都会关注一下橡胶，所以而且橡胶曾经有过非常辉煌的行情，那么他的导致他的人气非常好，他一旦技术上出现突破，愿意追进的人非常多的，就去年10月份橡胶是涨到16,000多，那么年初我们这波上涨是突破了16,000多，突破的时候其实进来的散户朋友是非常多的，愿意去做突破，愿意去赌这个行情是非常多的，它的群众基础非常好，这也导致为什么它会成为一个亏损最大的品种。
这个就是今年以来的一个走势，我们看到一个突破其实是一个假突破。然后行情下来之后，就基本上除了在这一段出现过一个出现过1000多点的反弹以外，基本上都是进入了一个空头的时间，目前来说多头是非常被动的。
我们思考一下年初的橡胶的上涨本身就并非是它的独立行情，它跟去年10月份的上涨还是不同，去年10月份的上涨，橡胶是在其他品种比较平和的情况下出现了一个独立的上涨，因为当时有一个乳胶的故事，也有海南、越南的受到台风冲击的这样的一个供给减产的一个故事。
但是在年初的橡胶的一个上涨不是一个非常独立的行情，它当时是处在一个商品普涨，热钱炒作所有品种都情绪高昂的一个情况下，那么这种不是独立的行情，其实反而是有危险的，因为一旦气氛没有，它可能就会出现快速的一个回落。
第二个包括我自己在内，对于国内轮胎的需求的弱势明显是判断不足的。
我自己也是认为今年是这个需求是没有问题，没有特别大的问题，但实际上到了4月份以后，轮胎厂开工率的下降是非常明显的，我也是在那个时候开始彻底就是放弃去要看涨，哪怕去做多维是短线，可能快速的了结，对它就并不是抱有特大特别大的希望了，因为轮胎市场、终端市场如果不能有效传导，这个行情是没办法继续下去的。
其实包括我在内，很多朋友对于这个是判断是不足的。
第三个就是空方的实力非常雄厚，没有办法形成一个大规模的砍仓行情，我们知道这个行情如果要起来，肯定是需要有空头去砍仓，其实橡胶的空头主要是套利盘和套保盘，基本上占到了空头的80%。
那么这样一种情况下，他们这个是资金实力雄厚，能够扛巨大的浮亏，这样在资金推涨的情况下，它没有形成一个砍仓行情，所以说它多头最后也是知难而退。
第4个就是当时的价差拉得非常大，多头一时风光埋下了非常大的隐患。当时我们盘面的价格对于混合胶的一个差价一度达到3500，这个是历年的一个最高。然后它对于它的一个替代品，就是我们交割品全乳胶的替代品。越南3L的橡胶它一天价差达到过2200，算上税差的话价格是要2500，那么2500多，那么这样的一个其实是非常不合理的，你从脱离它金融的角度来说，从它实际一个物品使用的角度来说，这样大的价差是肯定是不合理的。
那么在这样的一种情况下，多头是埋下了很大的一个隐患。
3、供给未来形势
从官方的数据来说，印尼预计2021年整个印尼增长8%，产量达到312万吨，泰国官方预计增产1.3%，产量达到476万，官方的预计的这个可能是相对保守了一点。
但是从今年我们实际了解的一些情况，泰国今年的开割前期相对于过往几年都是比较好的，所以说我们看到最近泰国的胶水开始出现了比较大的一个快速的下跌，大家有一些观点是认为主要是问题出现在需求端，实际上供给还没有真正的起来，但实际上我了解的情况是供给还是今年相对是比较好的。
所以说我认为泰国对于增产的预计可能是相对来说保守一点，估计泰国今年实际的产量应该是在500万吨以上，然后其他的一些区域，因为从整体来看应该还是处在一个全球增产的过程当中。
从供给的季节性来说，像泰国它每一个月橡胶产量占到全年产量的一个百分比。我们看到三四月份是泰国橡胶产量最弱的两个月份，接下去从5月份、6月份开始，一直到12月到明年的1月份是一个逐月递增的一个情况，那么接下去其实下半年的供给情况应该是没有什么问题，会迎来一个供应的旺季。
所以说资金炒作在6-8月份，我觉得相对来说没有特别好的一个炒作的基点。
今年最大的一个问题就是之前大家一直炒天气，去年确实大家炒了一把天气，因为去年有拉尼娜现象，去年我在扑克财经讲课的时候也说过，拉尼那年可能降雨比较多，而且出现台风的概率是热带气旋的概率比较大，虽然也确实出现了非常多的热带气旋，历年最多，那么今年就反过来了，今年风调雨顺的概率比较大，因为拉尼娜已经是暂时结束了，各大机构的预测就是到下半年基本上是处在一个中性的状态，然后因为我们知道影响东南亚气候，不光是厄尔尼诺拉尼娜现象，还包括玛丽安震荡等。
这几个模型都预估今年风调雨顺的概率非常大，各大机构的这样的一个判断，我们肯定是要去认可它的。
虽然说天气不可预测，但是它这个概率是非常大，所以说今年去炒作天气，我觉得意义不如去年大，在9月份去炒作，10月份的天气行情确实收到了非常好的一个效果，但是今年的话这个概率是比较小。
4、需求展望
从目前的一些实际的情况，我自己了解一些实际情况，也不隐瞒，确实是这么这样的一些情况，国内轮胎市场非常低迷，暂时看不到强劲的一个驱动。
轮胎开工率截止到上周，相对于2019年下降了15%，全钢胎的开工率下降了17%点多，所以说这个是一个现实。而且轮胎厂的库存比较大，产品库存比较大，终端也走不动货，那么这样的一个情况我们必须得认识。
第二个就是政策驱动的重卡新车的一个消费进入到了尾声，我们知道前几年因为有国6的政策压力，导致很多这个重卡进行了一个提前的更换。
目前我们现在重卡的全国600多万辆的一个平均车龄只有3.5年，那么3.5年基本上路上全是新车，接下去怎么去换车，然后没有坏怎么去换车，接下去可能就是重卡新车消费从今年下半年开始会迅速的萎缩，这一块需求也是非常堪忧。
第三个就是汽车新车消费增速平稳，但是也难有非常超预期的表现，这也是从我们近期的一个数据中可以看到的。
第4个就是国际上现在除了美国是数据比较好，其他地方确实还没有看到特别亮眼的一个数据。
国内车市的一个预测，2021年商用车的销量预估是在465万辆，同比2020年要减少10%。
整个亮点就是在新能源车这一块，但是总体的规模还是难以起到一个决定性的作用，所以说车是我们只能说是一个平稳的状态。
美国的形势其实前两个月数据已经开始有所转弱，包括是8级重卡的订单，包括是拖车挂车的订单，都在3月份开始出现了一个下滑，这也是一个现实的数据。
大家可能疑问，为什么轮胎企业的年报这么好，你却说需求一般了，因为轮胎前几年一直在进行一个供给侧改革，头部公司确实靓丽，但是整体的需求并没有呃大幅的增加，如果整体需求大幅增加的话，我们的橡胶表现不可能这么差的。
轮胎企业的供给侧改革接下去两年还是要进行。山东4月份发了一个三个坚决的行动方案的通知，到2020年产120万条以下的全钢子5胎年产500万条以下的半钢子5胎，企业要全部整合退出
根据这些文件的话，整个要淘汰的产能，全钢的话要淘汰2561万条，现在占整个全钢胎产能要3%，有这样的很大的淘汰率。
为什么橡胶行情涨不起来？其实我也一直在谈，现在真的我们的不光是我们的轮胎科技进步，而且是我们整个交通的一种建设，导致我们的轮胎越来越耐磨，我们现在路面条件越来越好，轮胎科技又在不断的进步，导致我们的轮胎的耐磨技术耐磨程度越来越高。
现在很多公司像贵州轮胎、江苏通用都推出50万公里，打的广告词就是我们的轮胎可以运行50万公里，以前都是能开满25万公里，30万公里都是非常牛逼的轮胎。
现在价格又便宜，1200多块钱一条，1300块钱一条，可以开50万公里达到这样的一个广告。所以说技术的进步也是导致了我们橡胶起不来的一个原因，反映到我们的期货市场，我们也确实看到期货市场需求确实是差，是一个非常现实的情况。
5、总体的展望
就是价格足够低位，下方空间也确实有限。
第二个就是囚徒困境，天然橡胶产量短，时间大幅下降并不现实，因为我们树在那边，你只要给出价格，你无法去控制胶农不去割胶的。
第三个就是需求的增速，我们不宜过分的期待，那么刚才也是讲了那些。
第4个就是橡胶胶价整体其实会呈现慢牛的特征，不管是从整个一个人工费的角度或者通胀的角度，或者说未来有一些像一些区域，像印尼它的树林比较老，未来肯定印尼是肯定不会增产的，那么接下去可能会出现慢慢的减产的一个情况，所以会导致下面还是有一些利多的点，包括整个资金的一些充裕，都会导致橡胶会呈现一个慢牛的特征，但是它对于我们盘面的操作，对于盘面的指引，对于交易的指引可能是没有什么特别大的意义。
我们说的慢牛它可能是年均价的慢牛，今年可能是年均价1400美金、1500美金，可能明年是1700美金这样，但是对于我们盘面实际的操作来说，并没有特别大的一个指导的意义。总体来说我认为09合约还是一个弱势合约，因为目前来说套牢盘这么多几亿的资金亏损在上面，谁愿意去做解放军对吧？
而且你如果想要大家出所说的出现那种什么逼仓的行情，其实也不现实，因为现在交易所管得非常严格，除非多头是控制着非常大的的筹码，百分之七八十控制在一个人手里，或者是一个某个集团手里，他通过一些手段来指导行情，但实际上出现这种概率是已经非常低了。
目前最大的一个现实就是09合约肯定我估计还是以弱势为主，那么01合约我们还是要等待一个炒作的题材，去年是有天气炒作的题材，那么今年的题材在什么地方？暂时我也是目前来说也是非常的迷茫，只能说下方空间有限，但是并没有特别大的一个期待。
那么今天就到这里，感谢扑克财经，感谢各位朋友的支持。
本文内容来自于扑克财经大宗商品年中策略直播-“橡胶老人”颜冬的《橡胶慢牛行情何时重启》。
注：本文有修改
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