商品进入熊市周期?有色、黑色背大锅

期货资讯 2022-05-26 17:36

【导读】 下载新浪财经APP,查看更多资讯和大V观点 商品 4 月 19 日见顶后,几经曲折,目前正经历第三波震荡下行,主要的博弈点有: 美国加息收水、国内疫情反复、全球粮食危机、国内地产趋弱及政策支撑。 原油缺口和粮食危机支撑了石化产品和农产品的价格,而美国加息等政策对有色的冲击巨大,国内地产的波折也给黑色…

行情图 商品419日见顶后,几经曲折,目前正经历第三波震荡下行,主要的博弈点有:

美国加息收水、国内疫情反复、全球粮食危机、国内地产趋弱及政策支撑。

原油缺口和粮食危机支撑了石化产品和农产品的价格,而美国加息等政策对有色的冲击巨大,国内地产的波折也给黑色系蒙上了一层阴影。

自19日之后,商品下跌4%,化工下跌1%,农产品上涨1.5%,有色下跌12%,黑色下跌15%。经过对比,各板块经历怎样的大逻辑也一目了然。

铁矿石带崩黑色系

1,铁矿石为什么跌?

从两个数据上看,铁矿石不该跌,或者说不该跌这么凶。

发运端,巴西的发运量一直有问题。澳洲发运和往年相差不大,我们就不拿出来对比了,但巴西的发运量低于15年以来每一年的同期水平(20年疫情影响除外),为了直观的感受,数据只显示到6月,这样的缺口让人匪夷所思。

上图是国内铁矿石港口库存量,数据代表了月度环比,可以很清晰的看出两个趋势:1,铁矿石总库存正在以较快的速度下降;2,铁矿石库存消纳速度从环比的同期比较上看,也是非常好的。

如果说库存的减少和发运量减少有关,那么这波铁矿石下跌大概率是对中国疫情影响下的需求担忧的体现。

这波行情,对照着上海疫情防控结果的演化,成功地被国际炒家运作成了一波结构性下跌。6月上海逐步解封,铁矿石或许会提前筑底,结束“担忧”。

将新加坡铁矿石周线反转来看,难道不是完美的结构性横盘突破吗?按照周期性推演,下周这波结构性行情可能就进入尾声了。

2,自下而上的弱化传导

螺纹社会库存

从铁水产量上看,大量的铁矿石被转化成粗钢,单从这一点,不能说需求不好。螺纹从3月底开始积累库存,焦炭从4月底开始积累库存,很明显是从下游传导到上游的疫情影响下的需求弱化。生产端相对较乐观,即使积累成品库存也没有快速反应在原料端。煤炭短期累库可能和洗煤厂产能利用率提高有关联。

虽然铁矿石在本轮下跌中表现较为抗跌,但因为成材端的“领袖”作用在需求弱化的考量下变得格外敏感,铁矿石则成了行情涨跌的较大标的。供应端利好的铁矿石都跌了,其他品种很难“自行其道”。

有色“龙头”铜或进入结构性熊市

526日凌晨,美联储会议纪要:多数官员支持未来几次会议分别加息50个基点。所有美联储官员都支持开始缩表。

加息和停水,对有色的影响到底有多大呢?

历史上1987年下半年、1994年初、2004年下半年、2007年初,美国四次加息+停水,但很诡异的是,这四次都是商品进入牛市的开端,特别是有色金属。可为什么这次会引发有色的大跌呢?

1,之前4次加息+停水,都是为了压制即将到来的通胀,在收水的过程中会挤出个人的消费能力,导致商品进一步上涨,可以说,收水会抑制通胀,但初期往往有适得其反的作用,但又是无奈的必经之路;

2,本次通胀和收水和往常有很大的差异性。本次美国的繁荣是针对疫情的,在复苏之后并没有立刻采取加息等手段,而是继续刺激经济,在加息刚开始的时候,通胀已经持续了较长的时间并达到让人无法容忍的地步,即使加息的挤出效应或也无法应对人们对衰退的担忧。

当然,从月线上看,商品铜没有大幅的下跌,要说本次“史无前例”也为时过早。

我们从伦交所的铜的反转周线可以看到,结构性的熊市正在发起冲锋,技术暂时没有反弹的迹象。

综上所述,如果有色和黑色进入短期的结构性熊市,商品可能在短期进入偏熊的走势。如果我们按照历史的推演,以目前全球的消费水平来看,商品的熊市拐点还没有出现,高位震荡的走势能否被打破,还要重点关注6月上海解封的进度,这也可能会成为未来拐点脱离震荡区间的助推器。

毕竟宏观是全球的,局部数据仅能参考。(牛钱网)

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