印尼库容告急?棕榈油出口禁了又开,两年牛市

期货资讯 2022-05-24 17:29

【导读】 印尼总统4月 25 日宣布,所有食用油和棕榈油产品的出口禁令将于 4 月 28 日启动。 5月 19 日印度尼西亚总统佐科表示,考虑到棕榈业 1700 万工人,印尼将从 5 月 23 日起解除棕榈油出口禁令。 棕榈油5.20.上午尾盘拉涨。 原因:印尼重新针对食用油实施国内市场义务(DMO)政策,要求生产商必须向本地市场销售一部分食用…

行情图 印尼总统4月25日宣布,所有食用油和棕榈油产品的出口禁令将于4月28日启动。

5月19日印度尼西亚总统佐科表示,考虑到棕榈业1700万工人,印尼将从5月23日起解除棕榈油出口禁令。

棕榈油5.20.上午尾盘拉涨。

原因:印尼重新针对食用油实施国内市场义务(DMO)政策,要求生产商必须向本地市场销售一部分食用油,以确保供应并维持合理价格。政府将食用油DMO配额设定为1000万吨,其中包括200万吨的储备规模。

同日,马来西亚正在讨论棕榈油出口税下调4%—6%的可行性。

以上是不是有点朝令夕改,过家家的感觉?旁边还有一个老对手趁你病要你命。这样玩,棕榈油能不上蹿下跳么?

今天我们来重点关注两个问题:

1,印尼政策反复的原因是什么?

2,棕榈油两年长牛能不能持续下去?

一,印尼库容告急!

先上一张图:

上图是印尼官方公布的产量数据,不得不吐槽一下,他们的官方数据实在是太滞后了,居然只公布到2月份,难怪很多研究员都不再关注这个数据,5月了用2月数据进行分析,是考古么?

据传印尼棕榈油协会Gapki公布3月数据显示,印尼3月棕榈油产量为415万吨。虽然数据不准确,姑且相信一下,我们来看2月3月的数据,产量明显高出往年同期一大截,要知道印尼有60%的棕榈油用于出口,产得多又禁止出口,难怪后面又放开了。

据传印尼库存3月570万吨,4月600万吨。600万吨什么概念,多少年没见过的库存,怕是库容都快撑不下了。也佐证了为什么出口禁令只维持了一个月。

大家可能会好奇,全球油脂有缺口,印尼还是出口大国,为什么他们要搞禁止出口这一出戏呢?是想囤积居奇逼着涨价吗?

非也非也,他们的总统也很头疼。棕榈油的生产成本很低,亩产又异常惊人,在全球缺油的情况下,棕榈油生产可是一大块肥肉。印尼的商人们看到了这样的利润,自然以出口为主,导致国内油脂出现缺口,涨价,人民吃不起油,这样的结果自然就出现了,政府只能在创收和民生之间做个“无法两全”的抉择。

第一轮“禁止出口”,创收转向民生,无论如何先让自己人吃饱。

第二轮解除出口禁令,民生转向创收,这个时候库存积累,大大缓解内部问题。总统佐科考虑就业问题,只怕是吃饱了肚子就想赚外汇了哈哈。

第三轮“DMO”强制内部保供。这个政策比禁止出口高明多了,毕竟是从“一刀切”转变成了“可量化”的调控,可以保证内外均衡。

接下来就是先低价保民生,再高价赚外汇,义务和收益并存,其实整个政策变化,从供需上看,并没有对市场造成任何实质性的冲击。从行情上也反映了这一点:政策刺激的急涨部分全部化为乌有。

二,棕榈油两年长牛还能牛吗?

想要解答这个问题,小编觉得先“上图为敬”。

棕榈油单位价格的热值性价比

前几天也聊到过生物柴油的话题,将棕榈油的热值情况和生产成本做了对比。大家可以发现,目前棕榈油的价格用于燃烧的话,性价比偏低,但从成本上看,棕榈油成了制作生柴的明星品种。

那么问题来了:为什么依然有那么多豆油被用作生物柴油呢?(粗略计算棕榈油占生柴中用量的42%,豆油占36%,菜油占21%)

首先,生物柴油是一种环保奢侈品,不能用简单的燃油换算法去计算价值。

其次,因为食用价值是最大的替代方向,价格趋于食用油的价值,并不是趋于成本。也就是说,棕榈油无论成本多低,它依然跟着油脂价格波动,而不是跟着自身成本波动。

反正都是按照食用油的价格定价,那么只有主产区的生产活动有较强的经济效益,形成了生柴的地域优势性:东南亚生产棕榈油生柴、欧洲生产菜油生柴、巴西美国生产豆油生柴。自产自销当然便宜,可外购都是一个价哦!

当地思维:自己用便宜,但不如出口。外购思维:进口价格比食用油贵,不想积极使用生柴。最终会回到人类对环保的重视程度,利用全球“环保协议”强制推动生柴消费。

那么是不是可以形成这样的棕榈油衍化模型:

因为热值偏低、全球平均成本偏高、产能扩张较难,棕榈油油脂属性为主、燃料属性为辅的逻辑无法向燃料属性为主、油脂属性为辅传导。

未来生物柴油的产量主要看全球油脂够不够吃,够吃就能推动生柴政策,相当于“仓廪实而知礼节”,从饱暖到思想的升华。如果不够吃,还是先把肚子填饱再说,直接退化成单一的食用油脂属性。

不光要看够不够吃,还要看土地够不够,生产有没有利润。因此成本优势区的产能可扩张性就显得尤为重要,特别是“生柴之王”棕榈油的主产区——东南亚。

话说回来,这波商品缺口是什么造成的?是疫情导致的供给削弱、放水带来的购买力大增、战争带来的产能缩减,但这些因素都在消退……那么缺口无疑在未来必然会消失。

棕榈油也将经历四个阶段:自身缺口+燃料属性炒作(高性价比)——自身缺口+燃料属性泡沫破裂(低性价比)——自身平衡——自身紧缺+燃料属性增强(高性价比)。

燃料属性的炒作似乎有些“无厘头”,原油不够棕榈来凑,问题是能凑多少?棕榈油本身一直都是有缺口的,美燃油一吨6200,马棕一吨9500,还要拿去烧么?从各国生柴政策放缓就能看出,烧是不划算的。

目前可能正处于第一阶段向第二阶段过渡的时间,因为当下棕榈油燃烧的性价比并不处于高位,如果未来没有太大的变动,棕榈油很可能会回归食用油的基本逻辑。

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