文：光大期货
当前成材处于供需双弱局面。从需求来看5月至今无论螺纹还是板材需求弱化均超出预期，表现在成交放缓，库存持续累积，表需处于近三年同期的低位。7月份社融、地产、基建等数据超预期、超季节性的差，从8月官方和财新制造业PMI、重卡销售、重点房企销售面积等数据来看，经济活动放缓明显，下半年经济下行压力较大。另外，近期地产调控持续加码，房产税加征预期升温，市场对于地产下行预期悲观。不过从8月中旬下的库存表现、现货成交、水泥开工及出货等数据来看，螺纹需求环比改善的迹象还是明显的。9月份是国内钢材市场传统的消费旺季，随着地方债发行加速以及部分地区灾后重建开展，需求环比有望进一步向好。
从供应看，1-7月粗钢产量同比增加4810万吨，如果按照全年产量平控8-12月日均产量271万吨，较7月减少8万吨；如果按全年产量同比下降2000万吨，8-12月日均产量258万吨，较7月将大幅下降21万吨。进入9月后多地限产加码，且据了解国企央企已接到通知限产要在11月底前完成，供应端的题材或将再次成为扰动市场的重要因素。
当然，目前钢材价格和利润估值都不低，需求难以看到爆发力，价格如果涨至高位政策压制因素也依然存在。综合限产、需求、宏观等因素，对9月份成材整体走势中性偏多对待。
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