南华期货:大盘持续下跌 为什么我们还看好中证

期货公司 2021-07-28 00:00

【导读】作者:南华期货 王梦颖 最近的中证500就像贴满了“热搜”标签的快车,吸引了各方注意,那为什么我们都看好中证500呢?除了中证500自身的巨大潜力外,它还有着比沪深300和上证50更便宜的估值,加上当前宏观基本面的配合,我们认为中证500即将迎来高光时刻。 首先,如果我们了解中证500指数的编制方,就能发现它是A股市场最具潜力的股票指数。我们都知道沪深300指数是A股市…

作者:南华期货王梦颖

最近的中证500就像贴满了“热搜”标签的快车,吸引了各方注意,那为什么我们都看好中证500呢?除了中证500自身的巨大潜力外,它还有着比沪深300和上证50更便宜的估值,加上当前宏观基本面的配合,我们认为中证500即将迎来高光时刻。

首先,如果我们了解中证500指数的编制方,就能发现它是A股市场最具潜力的股票指数。我们都知道沪深300指数是A股市场最具有代表性的股票指数,因为它收纳了沪深两市近一年以来,综合考虑了成交金额和市值后排名前300的股票。如果沪深300是精英团,那么中证500就是青训营。中证500由排名在300之后的500只股票组成,可以看作是沪深300的潜力军。

例如,在今年的6月成分股调整中,中证500指数中的阳光电源就被纳入了沪深300指数,而阳光电源正是近期大热的新能源赛道的龙头股之一。在中证500指数中被挖掘的潜力股,远不止阳光电源一个:2020年6月大热的芯片概念闻泰科技同时入选上证50和沪深300指数,同年,对标宁德时代的锂电池代表股亿纬锂能入选沪深300指数,还有半导体代表股韦尔股份、生物医药龙头股天坛生物、日常消费代表股重庆啤酒等都是从中证500的池子里被挖掘选入沪深300。因此,我们认为中证500是兼具稳健性和成长性的指数,并且其成长潜力远超沪深300和上证50。

然后,我们发现估值一直很便宜的中证500,在今年6月成分股调整后,估值又继续下了一个台阶,其估值历史分位数从11%掉到了5%。这说明,成分股调整后,中证500变得更便宜了! 

同时,中证500和沪深300、上证50的估值分位数差距扩大到了历史最高位附近。从相对估值水平来看,中证500是明显低估的。回顾历史,我们发现上证50和中证500的估值分位数之差存在均值回归现象。因此,接下来中证500的相对估值发生均值回归是值得期待的,这意味着后续中证500大概率会持续跑赢上证50。昨天,股票市场出现大跌,但从中证500和上证50的表现来看,中证500依然跑赢了上证50,这说明中证500相对估值的均值回归已经开始了,并且十分强势。

那么,还有一个非常关键的问题,为什么现在是参与中证500的最好时机?

如果单从相对估值来看,今年3月份时,中证500和上证50的估值分位数之差就已经来到了历史高位,并且中证500从3月份开始一直都是跑赢上证50的。虽然当时中证500的跨品种机会已经浮现,但我们觉得中证500自身的趋势性机会还不明朗。

但现在,我们觉得时机已经成熟!

如果一直关注中证500的投资者会发现,中证500从去年7月中旬至今一直在努力尝试突破其震荡区间的上沿6800点附近,但先后尝试了5次都未能成功,最终呈现出宽幅震荡的走势。时隔一年,在2021年7月12日,中证500最终以跳空高开的形式正式突破6800点。

相信很多人都还记得,那天股票市场在全面降准消息的刺激下走强,而中证500的跳空高开就像是对这个消息的应激反应,并无特别之处。但在我们看来,这次降准的意义非同一般,它代表了政策态度正式偏向“稳增长”。

自从2020年底美联储释放出削减QE的预期后,市场对于国内政策进一步收紧的预期也随之抬头。虽然今年4月的政治局会议和5月的国务院金融委会议对宏观政策的定调都是“稳字当头,不急转弯”,但今年上半年大宗商品价格的强势,还是让市场普遍认为国内流动性易紧难松,而对流动性收紧的担忧压制了中证500的上涨空间。这也是中证500数次挑战6800点失败最重要的原因。

如果说之前的政策调控都停留在“喊口号”层面,那么7月9号的降准就是切切实实的真动作。并且这次不是定向降准,而是全面降准,可以说在时间和力度上都超出了市场的预期。这次降准是一个大利好,但更说明政策调控已经落实到了实际操作层面,并且政策导向选择的方向是“稳增长”,而不是之前大家想象中的调控通胀。也就是说这次的降准打消了市场担心政策会因为“通胀”收紧的预期,利好的意义远比降准本身来得深远。

一旦我们确定政策导向转向了“稳增长”,那么对于后续流动性的预期就可以从收紧转向宽松,也就是说后续政策的演绎大概率会持续利好中证500。这将为中证500上行提供强有力的支撑,也是我们认为中证500即将迎来高光时刻的最重要原因!

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